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「買在無人問津處, 賣在人聲鼎沸時。」說的簡單,常人卻難以做到。每當市場很平靜,或是等待無聊顯得漫長,我就會翻閱這本經典寶典,讓其中的智慧金句,持續提醒我缺少的思考與耐心。

其實在台灣,大部分人做的事情不是投資,而是「投機」。許多人買股票就是在賭大小,猜測明天的漲跌,那種稱為「賭徒」。投機者的生活 20% 是股市,賭徒則是 80%。投機者有想法,不管正不正確,畢竟是個想法。這是投機者和賭徒的基本差異。

一個投機者的告白,是科斯托蘭尼一生集大成之作,共有四集。我才疏學淺,學問不深,下面僅能針對幾篇章節給予一些看法。

固執的投資人對決猶豫的投資人

科斯托蘭尼認為:投資者大致分為兩類,固執和猶豫的。要在市場上成功(賺錢),就必須當個固執的投資人,有勇氣在眾人搶股票時賣股票。當大家都不要股票時,大膽的買進;當眾人搶購時,果斷賣出。

2024 年以為自己嘗盡了輝達、聯發科和鴻海的大漲甜頭,沒想到卻賣飛了 Palantir, Microsoft, Google。回憶起過去也是賣飛過華城、長榮、陽明、晶華等,自以為賺了 50 % 的魚頭沾沾自喜,萬萬沒想到後面的「魚尾」比吃到的「魚頭」頭還大。印證了,有時候賣飛比賺錢更令人難受。科斯托蘭尼說:只有損失是真實的,獲利不過是一種錯覺。

從此,我決定當個固執的投資人,加上一點耐心,看看會發生什麼事情。

有耐心才能進入市場

正所謂,「進廚房不要怕燙,進市場不要怕震盪;怕胖不要點全糖,怕痛就不要找歐郎。」

缺乏耐心是常見的錯誤,「大家在股市裡賺錢,不是靠頭腦,而是靠坐工。」科斯托蘭尼把投機中賺的錢喻為「痛苦錢」,當成座右銘。先有痛苦,然後才有金錢。

開始的時候總是和你想的不同,當你熬過去的時候,最後可能才如你的願。投機者如果缺少資金,甚至有債務,就不可能有耐心。永遠不必追逐電車和股票,只要耐心,下一趟一定會再來。

每一筆交易要有自己的想法,你如果沒有想法,就不會有策略。在這個情況下,也不可能會有耐心,容易會被市場情緒牽著走,隨著眾人起舞。別人買,你也買;別人賣,你也賣。你不曉得為何而買,賣的時候也沒想清楚。

雖然我還沒有在投資中賺到富到流油,但至少我能從智者的智慧,減少跌倒的機會,甚至我根本不用跌倒。而根據美國標普 500 指數歷史數據顯示,其年均回報約為 7-10%,再再證明「長期持有」比短線交易更有利。

一點運氣也是很重要的

順勢而為,在有魚的時候釣魚。我曾經在市場大浪襲來時,體會過快速上漲的滋味,那種感覺會讓人上癮。有時候,你會以為每次都一樣,但其實呢,大浪很少,等待多。我們總是在漫長的等待,等到那個魚群聚來的瞬間。

書中提到:在牛市裡,即使挑到最差的股票,也能賺到一些錢;而在熊市中,即使挑到好股票的人,也賺不到錢。因此投資者最看重的是大趨勢,其次才是選股。

成功都有運氣,除了努力,心存感恩很重要。最成功的人並不是那些能力最強的人,反而是善用「好運」,而懂得避開「壞運」的人。

投機中賺的錢是「痛苦錢」,是「辛苦錢」。我倒不認為忍受得愈多,代表能賺到愈多的錢。應該是理解這個事情並不容易,投機的獲利,是由許多因素交織而成的,不是哀痛,忍受虧損就能獲得的。

散步的人在蹓狗

科斯托蘭尼比喻的真是洽當有趣,人和狗有如經濟和股市。男子帶狗在街上散步,像所有狗一樣,狗狗會先跑到前面,再回到主人身邊。男子走了一公里,而狗狗跑來跑去,走了四公里。

男子就是「經濟」,狗就是「證券市場」。長遠看來,經濟和證券市場所發展的方向相同,但過程中,方向做有可能完全相反。股市則受市場情緒、投資者心理及短期因素影響,波動較大,就像狗在主人身邊跑來跑去。這個概念也提醒投資者,市場短期的波動可能令人眼花撩亂,但長期來看,股市仍會圍繞經濟的基本面運行。

投資是少數人勝利,多數人死亡的遊戲。人多的地方不要去,要努力成為「少數人」,要養成少數人(富人)的思維。最簡單的事,耐心與遠見,是投資者應有的智慧。

我沒有要推薦這本書,也不是鼓勵大家去投機,以上這僅是我的個人筆記。記錄我在投資路上的一點學習與反思。

2025 年 1 月 14 日,紀念我賣掉輝達股票獲利近 80 萬,但 4 月份又買回來的愚蠢事蹟。


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吳致緯 Wu Zhi-wei

作者 吳致緯 Wu Zhi-wei

長期主義者,專注於跨域策略分析、職涯評估及商業連結。目前擔任顧問集團專案經理,經歷涵蓋科技、金融、人資、百貨零售、電力能源、機場海運、數位學習等領域。歡迎交流想法,如果你有不同的意見,甚至忍不住要和我爭論,那麼錯的一定是我,你絕對是對的!

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