《一個投機者的告白》看德國股神一生的智慧

「買在無人問津處， 賣在人聲鼎沸時。」說的簡單，常人卻難以做到。每當市場很平靜，或是等待無聊顯得漫長，我就會翻閱這本經典寶典，讓其中的智慧金句，持續提醒我缺少的思考與耐心。

其實在台灣，大部分人做的事情不是投資，而是「投機」。許多人買股票就是在賭大小，猜測明天的漲跌，那種稱為「賭徒」。投機者的生活 20% 是股市，賭徒則是 80%。投機者有想法，不管正不正確，畢竟是個想法。這是投機者和賭徒的基本差異。

一個投機者的告白，是科斯托蘭尼一生集大成之作，共有四集。我才疏學淺，學問不深，下面僅能針對幾篇章節給予一些看法。

固執的投資人對決猶豫的投資人

科斯托蘭尼認為：投資者大致分為兩類，固執和猶豫的。要在市場上成功(賺錢)，就必須當個固執的投資人，有勇氣在眾人搶股票時賣股票。當大家都不要股票時，大膽的買進；當眾人搶購時，果斷賣出。

2024 年以為自己嘗盡了輝達、聯發科和鴻海的大漲甜頭，沒想到卻賣飛了 Palantir, Microsoft, Google。回憶起過去也是賣飛過華城、長榮、陽明、晶華等，自以為賺了 50 % 的魚頭沾沾自喜，萬萬沒想到後面的「魚尾」比吃到的「魚頭」頭還大。印證了，有時候賣飛比賺錢更令人難受。科斯托蘭尼說：只有損失是真實的，獲利不過是一種錯覺。

從此，我決定當個固執的投資人，加上一點耐心，看看會發生什麼事情。

有耐心才能進入市場

正所謂，「進廚房不要怕燙，進市場不要怕震盪；怕胖不要點全糖，怕痛就不要找歐郎。」

缺乏耐心是常見的錯誤，「大家在股市裡賺錢，不是靠頭腦，而是靠坐工。」科斯托蘭尼把投機中賺的錢喻為「痛苦錢」，當成座右銘。先有痛苦，然後才有金錢。

開始的時候總是和你想的不同，當你熬過去的時候，最後可能才如你的願。投機者如果缺少資金，甚至有債務，就不可能有耐心。永遠不必追逐電車和股票，只要耐心，下一趟一定會再來。

每一筆交易要有自己的想法，你如果沒有想法，就不會有策略。在這個情況下，也不可能會有耐心，容易會被市場情緒牽著走，隨著眾人起舞。別人買，你也買；別人賣，你也賣。你不曉得為何而買，賣的時候也沒想清楚。

雖然我還沒有在投資中賺到富到流油，但至少我能從智者的智慧，減少跌倒的機會，甚至我根本不用跌倒。而根據美國標普 500 指數歷史數據顯示，其年均回報約為 7-10%，再再證明「長期持有」比短線交易更有利。

一點運氣也是很重要的

順勢而為，在有魚的時候釣魚。我曾經在市場大浪襲來時，體會過快速上漲的滋味，那種感覺會讓人上癮。有時候，你會以為每次都一樣，但其實呢，大浪很少，等待多。我們總是在漫長的等待，等到那個魚群聚來的瞬間。

書中提到：在牛市裡，即使挑到最差的股票，也能賺到一些錢；而在熊市中，即使挑到好股票的人，也賺不到錢。因此投資者最看重的是大趨勢，其次才是選股。

成功都有運氣，除了努力，心存感恩很重要。最成功的人並不是那些能力最強的人，反而是善用「好運」，而懂得避開「壞運」的人。

投機中賺的錢是「痛苦錢」，是「辛苦錢」。我倒不認為忍受得愈多，代表能賺到愈多的錢。應該是理解這個事情並不容易，投機的獲利，是由許多因素交織而成的，不是哀痛，忍受虧損就能獲得的。

散步的人在蹓狗

科斯托蘭尼比喻的真是洽當有趣，人和狗有如經濟和股市。男子帶狗在街上散步，像所有狗一樣，狗狗會先跑到前面，再回到主人身邊。男子走了一公里，而狗狗跑來跑去，走了四公里。

男子就是「經濟」，狗就是「證券市場」。長遠看來，經濟和證券市場所發展的方向相同，但過程中，方向做有可能完全相反。股市則受市場情緒、投資者心理及短期因素影響，波動較大，就像狗在主人身邊跑來跑去。這個概念也提醒投資者，市場短期的波動可能令人眼花撩亂，但長期來看，股市仍會圍繞經濟的基本面運行。

投資是少數人勝利，多數人死亡的遊戲。人多的地方不要去，要努力成為「少數人」，要養成少數人（富人）的思維。最簡單的事，耐心與遠見，是投資者應有的智慧。

我沒有要推薦這本書，也不是鼓勵大家去投機，以上這僅是我的個人筆記。記錄我在投資路上的一點學習與反思。

2025 年 1 月 14 日，紀念我賣掉輝達股票獲利近 80 萬，但 4 月份又買回來的愚蠢事蹟。